方正集團(tuán)信息產(chǎn)業(yè)唯一內(nèi)上市平臺(tái)：方正科技(600601.sh)是內(nèi)具影響力的IT企業(yè)之一。目前公司主營業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)、PCB印刷電路板以及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。從2010年開始公司開始在實(shí)質(zhì)上剝離傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)，把經(jīng)營重心轉(zhuǎn)向PCB業(yè)務(wù)；重組方案公布以后，通過集團(tuán)優(yōu)質(zhì)IT資產(chǎn)注入，公司也開始逐步建立服務(wù)智慧城市各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的整體架構(gòu)；同時(shí)，股東增持與員工持股計(jì)劃的完成也促使公司進(jìn)一步改善了股權(quán)結(jié)構(gòu)和員工激勵(lì)機(jī)制，為公司長效健康發(fā)展打下了基礎(chǔ)。
智慧城市全產(chǎn)業(yè)鏈IT服務(wù)商雛形已現(xiàn)：本次資產(chǎn)注入完成之后，公司的業(yè)務(wù)主體包括了方正際、方正寬帶以及方正PCB等經(jīng)營主體，圍繞著智慧城市建設(shè)，公司的PCB業(yè)務(wù)、寬帶接入業(yè)務(wù)以及信息化解決方案業(yè)務(wù)已經(jīng)貫穿了“智能終端、通信設(shè)備、通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、智慧社區(qū)、行業(yè)應(yīng)用解決方案、智慧城市大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)”等智慧城市整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，方正科技作為智慧城市領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈IT服務(wù)商的雛形已現(xiàn)。
方正寬帶：客戶數(shù)量快速增長，渠道資源深度挖掘利用快速增長的用戶數(shù)量，公司得以充分挖掘存量客戶和現(xiàn)有渠道的隱形價(jià)值，例如利用線下渠道布設(shè)智能柜設(shè)施、為現(xiàn)有客戶提供電視盒子等智能家居設(shè)備等，從而由傳統(tǒng)的單一寬帶接入服務(wù)商轉(zhuǎn)型成為提供智慧家庭、智慧社區(qū)新型增值服務(wù)的綜合服務(wù)提供商。
方正際：依托集團(tuán)資源的智慧城市實(shí)踐者憑借集團(tuán)資源優(yōu)勢，公司能夠在大程度上為客戶提供全方位的智慧城市解決方案。同時(shí)利用自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的ESB服務(wù)總線、BPM流程引擎等技術(shù)，公司具備獨(dú)有的智慧城市公共信息共享平臺(tái)，使城市各智能服務(wù)的信息能夠在此平臺(tái)上充分共享、互通、交換、協(xié)作，數(shù)據(jù)能夠傳遞、理解、抽取、分析為城市大數(shù)據(jù)運(yùn)維奠定基礎(chǔ)。
投資建議：首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)依靠方正信產(chǎn)與方正集團(tuán)資源，公司有望通過內(nèi)生及外延擴(kuò)張成為智慧城市全產(chǎn)業(yè)鏈IT服務(wù)商。假設(shè)公司2014年末能夠完成資產(chǎn)交割，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.12、0.16、0.20元，按照2015年40倍PE，目標(biāo)價(jià)6.4元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
方正寬帶、方正際業(yè)務(wù)整合不順利；外延式擴(kuò)張受阻。